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银行业周报买入招行预计涨幅30以上

发布时间:2019-11-30 14:38:43

银行业周报:买入招行 预计涨幅30%以上

1、银行板块观点:看多,主要理由:估值抬升=刚兑破冰+经济企稳。银行理财业务向资产管理公司的转型是打破刚性兑付的主要举措,同时存款保险制度5月1日开始实施,也在打破刚性兑付。刚性兑付的破冰,理财产品的收益率不再是无风险利率的替代,无风险利率将继续下行。如果之前无风险利率的下降主要来自降息等政策性因素,那么之后,在降息空间缩小时,金融制度的变化将主导无风险利率的下降。PMI 指数回升,房地产市场信贷政策松绑,经济企稳将是可以预见的现实。无风险利率下降,风险溢价回落,银行股估值抬升的理由更加充分和扎实。

2、上周周报对行情预测准确,推荐组合跑赢行业和市场。上周行情回归:上周银行板块指数上涨5.9%,上证指数上涨4.4%,板块获绝对收益和相对收益。我们重点推荐的平安银行4个交易日上涨25%, 领涨市场;光大涨10%,交行涨6%,兴业涨13%。

3、招商银行(买入,22元目标价)。上涨空间预计超过30%以上(补涨+制度红利+估值溢价回升)。招行员工持股计划推出,下周复牌。其一、由于安邦保险持有股份10.97%,股权结构多元化、混合所有制性质,其可以在财政部文件尚未出台前推行员工持股。其二、员工持股计划推进方案细节尚未公布,其推进将有助于完善银行公司治理, 降低必要报酬率,降低风险溢价,抬升估值。这将带动涨幅近20%。其三、补涨空间10%。其四、本年零售转型成效将逐步显现,信贷资源向零售倾斜、财富管理业务全面发力。零售优势增强,估值溢价回升。这也将带来10%-20%的涨幅。

4、银行层面。建行将投资银行部、金融市场部、理财业务部合并成立资产管理部,并且将推出面向"一带一路"的产业基金,加强与陕西省合作。光大银行将推自贸区业务,国际化加快。中信银行在天津成立金融租赁公司,综合化提速。浦发银行推进理财产品的交易。

5、 行业面1:资产管理子公司最新进展。理财业务转为资产管理业务是行业内最大的改变。(1)具体的路径是:先转为事业部,再成为准公司,随后建立独立法人的子公司。(2)理财转为资产管理子公司的必要性体现在三个方面。其一、实现风险的完全隔离,将贷款业务和代客理财业务完全分开;其二、银行系有参与跨市场和跨境的主体。面对金融脱媒、直接融资大发展,银行系需要有对应的主体参与其中。而资产管理子公司就是一个主要的途径。其三、银行可以介入业务类型将持续增加。资产管理子公司能够介入的更多业务领域、比如:养老金管理、PE、阳光私募、基金等。

6、行业面2:存款保险制度的最新进展。其一、费率。先实行基准费率,低于国际水平;再实行风险差别费率。其二、投保范围。个人储蓄存款、企业存款和其他存款都包括;而且本息都投保。其三、投保机构。无法人资格的外资行存款不投保、本国金融机构国外分行存款不再投保范围。

7、行业面3:缩短管理半径,激发基层活力,释放改革红利。银监会为金融机构"松绑",下放多项审批权限给地方分局。4月10日,银监会公布五部行政许可规章征求意见稿,除下放权限外,此次修订将支行分为管理型支行和经营型支行,经营型支行行长承担的风险和显着低于管理型支行行长,激发市场活力。

8、重点推荐:招行(补涨+制度红利+估值溢价回升,22元)、平安(业绩估值双赢品种、预计下一个员工持股计划推行者,22元)、光大(资管业务分拆,抬升估值,7元)、交行(员工持股计划推进,8元)。关注兴业( 银银平台的独立,25元)。下周主要变化:(1)关注《商业银行法》方面最新变化。(2)财政部关于金融机构员工持股计划方面的文件。

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